Capital Returns: Investing Through the Capital Cycle: Rapoartele unui manager de bani 2002-15

Recenzii ale cititorilor

Recenzile laudă „Capital Returns” pentru perspectivele sale accesibile asupra ciclurilor de capital, ceea ce o face extrem de valoroasă pentru investitori, în special pentru cei care se concentrează pe piețele ciclice și de mărfuri. Mulți recenzenți au considerat-o plăcută și informativă, subliniind exemplele sale din lumea reală și înțelepciunea practică. Cu toate acestea, unii au criticat structura sa ca o colecție de scrisori, ceea ce o face mai puțin atractivă pentru cititorii ocazionali, împreună cu probleme precum calitatea slabă a imprimării.

⬤ Accesibilă și pătrunzătoare
⬤ oferă exemple din lumea reală
⬤ înțelepciune practică privind alocarea capitalului și ciclurile de piață
⬤ considerată lectură esențială pentru investitorii orientați pe principii fundamentale
⬤ secțiunile scurte permit o lectură ușor de gestionat
⬤ include discuții autentice prin intermediul comunicărilor cu clienții.

⬤ Unii consideră că nu este atractivă sau că nu „întoarce paginile”
⬤ structura cărții ca o colecție de scrisori este percepută ca fiind deconectată
⬤ unele scrisori par redundante
⬤ calitatea de imprimare a cărții fizice este slabă
⬤ unele conexiuni între idei sunt neclare.

(pe baza a 64 recenzii ale cititorilor)

Titlul original:

Capital Returns: Investing Through the Capital Cycle: A Money Manager's Reports 2002-15

Conținutul cărții:

Trăim într-o epocă a bulelor de active în serie și a prăbușirii spectaculoase. Economiștii, factorii de decizie politică, bancherii centrali și majoritatea oamenilor din lumea financiară au fost luați prin surprindere de aceste explozii, în timp ce investitorii au pierdut trilioane.

Economiștii susțin că bulele pot fi observate numai după ce au explodat și că mișcările pieței sunt imprevizibile. Cu toate acestea, Marathon Asset Management, o societate de investiții cu sediul la Londra care administrează active în valoare de peste 50 de miliarde de dolari, a dezvoltat o metodă relativ simplă de identificare și, eventual, de evitare a acestora: urmăriți banii sau, mai degrabă, traseul investițiilor. Indiferent dacă afectează o întreagă economie sau doar o singură industrie, bulele tind să atragă o explozie de cheltuieli de capital.

Investițiile excesive duc la scăderea randamentelor și conduc inexorabil la o prăbușire.

Acesta a fost cazul atât cu bula tehnologică de la începutul secolului, cât și cu bula imobiliară din SUA, care a urmat la scurt timp după aceea. Mai recent, sume uriașe au fost investite în minerit și energie.

Din perspectiva unui investitor, șmecheria constă în evitarea investițiilor în sectoare sau pe piețe în care cheltuielile de investiții sunt nejustificat de ridicate, iar concurența este acerbă, și investirea banilor în sectoare în care cheltuielile de capital sunt reduse, condițiile de concurență sunt mai favorabile și, prin urmare, randamentele potențiale ale investițiilor sunt mai ridicate. Această strategie a ciclului de capital încurajează investitorii să evite dihotomia simplă "creștere" și "valoare" și să identifice firmele care pot oferi randamente superioare fie pentru că capitalul a fost eliminat dintr-un sector, fie pentru că afacerea are bariere puternice la intrare (ceea ce Warren Buffett numește "moat"). Unele dintre cele mai de succes investiții ale Marathon au provenit din operațiuni obscure, uneori de nișă, ale căror afaceri sunt protejate de forțele distructive ale ciclului de capital.

Capital Returns este o introducere cuprinzătoare în teoria și aplicarea practică a abordării ciclului capitalului în materie de investiții. Editată și cu o introducere de Edward Chancellor, cartea reunește 60 dintre cele mai perspicace rapoarte scrise între 2002 și 2014 de managerii de portofoliu ai Marathon. Capital Returns oferă informații esențiale despre strategia ciclului de capital, toate susținute de exemple reale, de la producătorii de bere la nivel mondial la industria semiconductorilor - arătând cum această abordare poate fi aplicată în mod util în diferite condiții industriale și cum, înainte de 2008, a contribuit la protejarea activelor de catastrofa financiară.

Această carte va fi o referință binevenită pentru investitorii serioși care doresc să maximizeze randamentele portofoliului pe termen lung.