World Scientific Reference on Contingent Claims Analysis in Corporate Finance (în 4 volume)

Titlul original:

World Scientific Reference on Contingent Claims Analysis in Corporate Finance (in 4 Volumes)

Conținutul cărții:

Black și Scholes (1973) și Merton (1973, 1974) (denumiți în continuare BSM) au introdus abordarea creanțelor contingente (CCA) pentru evaluarea datoriilor și a capitalurilor proprii ale întreprinderilor. Cadrul de modelare BSM este denumit și abordarea „structurală” a evaluării datoriilor riscante. CCA consideră că toate părțile interesate ale societății dețin creanțe contingente asupra activelor societății. Fiecare titular de creanță are priorități, scadențe și condiții de plată diferite. Ea se bazează pe principiul conform căruia toate activele aparțin tuturor titularilor de obligații. Cadrul de modelare BSM oferă versiunea fundamentală de bază a modelului structural în care se presupune că incapacitatea de plată are loc atunci când valoarea activului net al întreprinderii la scadența datoriei cu discount pur devine negativă, adică valoarea de piață a activelor întreprinderii scade sub valoarea nominală a pasivelor întreprinderii. Într-un regim de răspundere limitată, acționarii firmei au opțiunea de a nu plăti datoria firmei. Capitalurile proprii pot fi privite ca o opțiune de cumpărare europeană asupra activelor firmei, cu un preț de exercitare egal cu valoarea nominală a datoriei firmei. De fapt, CCA poate fi utilizată pentru a evalua toate componentele pasivului firmei, capitalurile proprii, warantele, datoriile, datoriile convertibile contingente, garanțiile etc. În cele patru volume sunt prezentate principalele cercetări academice privind CCA în finanțele corporative începând din 1973, cu lucrările fundamentale ale lui Black și Scholes (1973) și Merton (1973, 1974).

Volumul I cuprinde bazele CCA și contribuțiile la evaluarea capitalului propriu. Volumul II se concentrează pe evaluarea datoriilor corporative și pe structura capitalului întreprinderii. Volumul III prezintă dovezi empirice privind evaluarea instrumentelor de datorie, precum și aplicații ale CCA la diverse aranjamente financiare. Lucrările din volumul IV arată cum se aplică CCA pentru a analiza riscul de credit suveran, obligațiunile convertibile contingente (CoCos), asigurarea depozitelor și garanțiile de împrumut. Volumul 1: Bazele CCA și evaluarea acțiunilorVolumul 1 prezintă lucrările fundamentale ale lui Black și Scholes (1973) și Merton (1973, 1974). Acest volum include, de asemenea, lucrări care evaluează în mod specific acțiunile ca opțiune de cumpărare asupra societății. Acesta introduce warranturile, obligațiunile convertibile și impozitarea ca drepturi contingente asupra societății. Se evidențiază relația strânsă dintre CCA și Teoremele Modigliani-Miller (M&M), precum și relația cu Modelul de evaluare a activelor de capital (CAPM). Volumul 2: Evaluarea datoriei corporative cu CCAVolumul 2 se concentrează pe evaluarea obligațiunilor corporative prin introducerea diferitelor tipuri de obligațiuni cu diferite clauze, precum și prin introducerea diferitelor condiții care declanșează incapacitatea de plată. În timp ce dovezile empirice indică faptul că modelul simplu al lui Merton subestimează marjele de credit, factori de risc suplimentari precum salturile pot fi utilizați pentru a rezolva această problemă.

Volumul 3: Testarea empirică și aplicațiile CCAVolumul 3 include lucrări care analizează aspecte ale finanțelor corporative care pot fi explicate prin abordarea CCA. Printre aceste aspecte se numără efectul politicii de dividende asupra evaluării datoriilor și capitalurilor proprii, stabilirea prețului opțiunilor pe acțiuni ale angajaților și multe alte aspecte ale guvernanței corporative. Volumul 4: Abordarea creanțelor contingente pentru bănci și datoria suveranăVolumul 4 se concentrează pe aplicarea abordării creanțelor contingente pentru bănci și alți intermediari financiari. Reglementarea sectorului bancar a condus la crearea de noi titluri financiare (de exemplu, CoCos) și de noi tipuri de părți interesate (de exemplu, asigurătorii de depozite).