International Finance Discussion Papers: Interpreting the Volatility Smile: O examinare a conținutului informațional al prețurilor opțiunilor

Titlul original:

International Finance Discussion Papers: Interpreting the Volatility Smile: An Examination of the Information Content of Option Prices

Conținutul cărții:

Această lucrare evaluează cât de utile sunt informațiile conținute în prețurile opțiunilor pentru a prezice mișcările viitoare ale prețurilor activelor suport.

Dezvoltăm o metodologie semiparametrică îmbunătățită pentru estimarea funcțiilor de densitate de probabilitate (PDF) neutre din punct de vedere al riscului, care permite existența unei distorsiuni și a unei variații intertemporale în momentele superioare. Utilizăm această tehnică pentru a estima o serie temporală zilnică de PDF neutre din punct de vedere al riscului, de la sfârșitul anilor 1980 până în 1999, pentru contractele futures S&P 500, contractele futures dolar american/yen japonez și contractele futures dolar american/marc german, folosind opțiuni pe aceste contracte futures.

În cazul contractelor futures pe piața valutară, constatăm că PDF-urile estimate conțin puține informații suplimentare perceptibile în afara informațiilor derivate din modelul Black-Scholes, o specificație complet parametrică. Pentru contractele futures S&P 500, constatăm că distribuția neutră față de risc implicată de zâmbetul volatilității se potrivește mai bine randamentelor realizate decât modelul Black-Scholes, deși această potrivire generală mai bună nu se manifestă în momentele doi și trei.